私募新规利好产业资本将加强对制造业服务能力

    ■南方日报新经济沙龙第二期

随着全国两会的进行，供给侧结构性改革成为代表委员们热议的焦点。其中，如何增强金融供给，让金融在实体产业的转型升级中发挥更高效的推动作用，则成为供给侧结构性改革话题中的焦点。3月5日，李克强***在政府工作报告（以下简称“报告”）中，对2016年金融工作作出了全面部署，为全年及今后一段时间的金融体制改革指明了方向。

对制造业大市的佛山而言，产业金融领域的改革动向则显得更为重要。两会前夕，中国基金业协会2月初发布《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》， 其中明确表明“期限前未备案产品将被注销牌照”。私募基金行业面临更为严格的规范要求，近年来在佛山迅猛发展的私募基金将会受到怎样的影响？私募基金尤其是私募股权投资基金作为产业金融的一支重要力量，在新政之后呈现怎样的发展趋势？

“私募基金的进一步规范不仅增强了私募基金运营管理的透明度，更增强了产业资本投资人的信心，未来佛山私募服务本土实体产业的能力会更强。”佛山市股权投资行业协会会长单位、东方汇银副总裁罗声恺向南方日报记者表示。上周五，近40位私募基金及其相关行业的高管齐聚南方日报新经济沙龙，诸多业内人士一致认为，新政进一步加剧了私募基金行业的优胜劣汰，但2016年将会有更多私募基金在佛山寻找机会。

谈新政

本土私募受新政冲击较小

根据私募新政的规定，今年5月1日将完成第一批清理，8月1日完成第二批清理。而据中国基金业协会统计，截至2016年1月底，已登记私募基金管理人25841家，已备案私募基金25461只，已登记但未展业的私募基金管理人数量超过了1.7万家，占已登记私募基金管理人总量的69%，空壳私募占比较高。

“从目前中国证券基金协会的官方网站的数据来看，全国的私募基金数量这两年爆发式的增长，行业鱼龙混杂，监管层有必要进行规范管理。”大汉资本董事长黄朝阳表示。

事实上，大量空壳私募管理人的出现主要是因为基金业协会之前没有明确要求基金管理人在登记后特定时间内募集产品，而且对基金管理人备案登记各方面要求很宽松，备案成本低。不少实行代客理财的地下私募为获得合法地位，纷纷登记备案，但由于无法真正走向阳光化，最终导致出现只备案私募基金管理人不备案产品的现象。

但就在各界高呼私募“保壳”大战的时候，佛山本土的私募大佬却显得极为平静。在东方汇银副总裁罗声恺看来，本次新规的出台，表明监管层希望投资人都能够公开透明地了解到每一个私募基金管理人的现状和基金的运作情况，不仅有利于投资人做出自己的选择，也有利于让社会各界更加清楚地了解私募基金的运作方式。

“行业越规范，对行业的发展越有利。从登记到公示，所有的私募基金的资金情况，甚至的资金的运作情况，现在都可以通过中国证券投资基金业协会的官方网站清楚地查询。按照新的规范，如果你不去官方注册，你的私募资格会被取消，对基金的信息披露没有按照规定的，也会受到相应的处罚，并且公示出来。”罗声恺表示，佛山私募整体比较规范，这其中佛山市股权投资行业协会也发挥了巨大的作用。

在睿和投资总经理张军卿看来，新政的实施更多是一种机遇。“现在大家对私募牌照趋之若鹜，核心就是解决私募的身份问题，以前私募是没身份的。以前私募发行一个产品，你没有牌照，没有自己的发行渠道，你只能借助信托公司或者其他渠道，新政把私募的身份确定下来，你有了身份证，才能名正言顺地去做私募。”

谈趋势

佛山私募迈入加速发展阶段

制造业大市的佛山，历来就是私募基金寻找投资项目的宝地。在制造业产业升级大潮下，以中小企业为主体、民营经济为根的佛山，对产业金融的需求又极为旺盛。在这样的背景下，佛山私募基金发展迅猛，2016年，被业界人士誉为佛山股权投资发展的加速发展年。

根据佛山市政府金融工作局提供数据显示，佛山市股权投资行业集聚态势增强，2015年以来新增50家，新增注册资本17.1亿元，截至2015年底，佛山市股权投资基金（创投公司）总数达到276家，注册资本超过398亿元。其中，广东金融高新区私募创投机构达到128家，募集资金规模达266亿元。

而作为南海区政府引入的早期私募基金，东方汇银见证了私募近几年在佛山的蓬勃发展。“在政府的大力支持下，佛山成立了股权投资行业协会。”东方汇银副总裁罗声恺表示，而在最初进入佛山市场的时候，“很多本土的企业对私募行业并不是很了解，私募基金是做什么的？是不是来骗钱的？政府在这里做了很多的引导工作。”

“以往发行产品是非常曲折，没有2—3个月是搞不定的，随着身份的明晰、规范的明晰，现在只要一周的时间就可以完成。”睿和投资总经理张军卿表示，以前私募股权产品的发行程序非常繁琐，相关的规范也没有健全。“但是自2014年私募相关规范明确以后，我们的发展开始提速，私募产品的数量大幅增加，这两年已经形成了新三板私募产品系列、定增私募产品系列、并购私募产品系列的产品矩阵，私募基金的规模从2个亿发展到现在的10多个亿。”

在私募沙龙现场，广发证券佛山分公司财富管理部总经理张士伟则从券商的角度印证了佛山私募发展的迅猛势头。“券商的财富管理业务这几年增长得非常快，如果要让投资者在财富管理业务中获得比较好的收益，券商与私募的合作非常有必要。”张士伟表示，在过去的两年，广发证券佛山分公司通过与私募的合作，实现券商、私募与投资者的三赢，“私募基金得到了发展壮大的机会，投资者也获得了较好的资产收益。随着私募的运营越发规范，券商与私募之间的合作还会继续延伸。”

谈竞争

提供资金更要提供解决方案

在张士伟看来，私募新政的意图是想把管理不规范，甚至明显不具备私募产品运营能力的那些私募基金淘汰出局，让一些优质的私募基金浮出水面，让更多的产业资本投资人获得公开透明的信息而对私募进行选择。

“佛山的企业以中小微企业为主，可能几年的营业额才一两个亿，与大型的国企相比，他们对资金的需求更大。”大汉资本董事长黄朝阳表示，2016年是佛山私募大发展的一年，真正做私募的佛山私募基金一定有很好的发展机遇。东方汇银副总裁罗声恺甚至直言：“2016年，会有更多的产业资本通过私募基金进入实体经济。”

与此同时，诸多与会的私募大佬均认为，佛山私募之间的竞争会越来越激烈，每个私募基金一定要找准自己的定位。

“睿和投资近几年的私募业务一直立足佛山，辐射珠三角。”在睿和资本总经理张军卿看来，股权投资不单单是帮助企业解决钱的问题，还要给企业提供发展的解决方案。“2016年，在新的形势下，股权投资方面你要有创新，投资之后，你还要帮助企业的财务规范、并购战略以及疏导企业的上市之路等运营方面的问题。”

哪些领域的投资机会被私募大佬所看重？各家私募基金均有不同的侧重。睿和投资张军卿表示，2016年，将坚守公司在股权投资领域里的经验，重点关注佛山本土的智能制造、医药医疗、TMT行业，结合佛山本土的优势，发挥自己公司的特色。而东方汇银副总裁罗声恺则表示，东方汇银将重点关注佛山本土的机械制造、智能家居行业。

“私募要不断壮大就要不断的聚焦，把行业细分化、专业化。今年我们在电力行业会有比较大的动作，我们认为这个行业的机会会比较大。”大汉资本董事长黄朝阳表示，之所以选择电力行业，第一是电力行业本身具有较高的专业门槛；第二是南方电网公司今年会有一定的改制；市场会迎来很大的机遇，第三是公司股东对这个行业有比较深度的了解。

■圆桌对话

产业资本呼唤本土私募评级

随着供给侧改革和金融改革的推进，私募基金作为产业金融的重要力量在制造业转型升级中发挥着愈发重要的作用。在南方日报新经济沙龙第三期研讨会上，诸多私募基金高管认为，私募监管愈发规范化的政策趋势已经十分明显。下一步，参照其他机构的评价体系对私募基金进行评级，构建可以量化的评价指标体系或是大概率事件。

东方汇银副总裁罗声恺：量化还需要技术细节的考量

要量化对私募的评价可能会比较困难，私募基金的业绩可以量化，但是量化不了的东西是什么呢？每个私募基金最重要的是基金管理人团队，包括团队的领头人、合伙人、投资经理，他们的经历、学历是可能量化的一个参考，但是这种量化很难做到客观实际，也无法精确。此外，每个基金管理人的资源不一样，如何量化需要对技术细节的考量。东方汇银在新能源行业很有资源，但是这种行业资源的程度是无法量化的，特别是各个私募基金所关注的行业和拥有的行业资源完全没有量化的比较性。可以有些指标来供投资者选择，但是这可能代表不了私募的真实水平。

大汉资本董事长黄朝阳：私募评级可供产业资本投资人参考

银行业的评级体系也是私募行业经常采用的，对评价是否投资一个公司很有帮助，这是一个比较客观可信的系统。参照这个体系来构建私募基金的评价体系，它的资金规模和业绩可能也具有一定的参照价值，不过投资者在选择时更看重的是这个私募所拥有的行业资源、平台资源和项目本身的价值。当然建立一个私募的评级体系还是有意义的，它至少是投资者可以参考的基础，在这个基础上，再结合对这个私募的实地考察，来最终做出判断。

睿和投资总经理张军卿：业绩的稳定性和延续性是非常重要的指标

有数据的支撑，才可能做一个量化评级。我觉得对追求超额收益的私募而言，业绩的稳定性和延续性是非常重要的指标。如果一个私募基金在股市行情时候能挣钱，收益率较高，在股市行情不好的时候表现却很差，那么这个私募基金的稳定性就要打一个折扣。如果一个私募，即便在股市行情不好的时候，依然能保持稳定的盈利，这更能反映这个私募的管理水平和运营水平。说白了投资能力的衡量就是你的投资业绩，能否给投资人带来回报，否则私募公司就没有存在的价值。此外，评价一个私募基金是否具有投资价值，还要考量他是否一直专注在自己熟悉的领域。私募相对来说属于小众市场，是否专注行业也是一个重要的考量指标。

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