稳健的货币政策取向没有改变

5月14日，中国人民银行有关负责人就4月份金融统计数据以及当前货币政策取向有关问题回答记者提问时表示，4月份人民币贷款少增，受地方政府存量债务置换加快的影响较大。在考虑了季节性变化和地方政府债券发行、债务置换等因素后，总体上当前金融对实体经济的支持力度仍然较强。稳健货币政策取向并没有改变。

数据显示，4月份人民币贷款和社会融资规模比3月份少增较多，同比也有所少增，这是否意味着对实体经济的支持力度下降？央行有关负责人表示，4月份人民币贷款少增，受地方政府存量债务置换加快的影响较大。

央行初步数据显示，今年4月份置换地方融资平台贷款规模不低于3500亿元，比2月、3月份大幅增加，而去年4月份无置换贷款。地方政府存量贷款置换为债券，相应冲抵了贷款增量，但实际上并不减少融资规模，若还原这部分置换因素，今年4月份新增贷款超过9000亿元，同比多增约2000亿元。

季节性因素是影响4月份人民币贷款的另一重要因素。央行有关负责人指出，一季度贷款往往增加较多，银行项目储备大量消耗，使得4月份成为传统上的贷款小月，基本上只有3月份增量的50%至60%。今年仍然延续了这一季节性变化。此外，风险管控压力和不良贷款核销也有一定影响。在资产质量管控压力加大的背景下，银行贷款投放比较审慎，尤其是产能过剩领域的贷款。有的银行在4月份集中核销了数百亿元不良贷款。

“社会融资规模环比少增，除了受贷款变化影响外，还与企业债券融资下降有关。”央行有关负责人表示，4月份企业债券净融资2096亿元，比上月少5094亿元，这主要是受近期债券市场违约增多、企业推迟发债影响，但比去年同期仍多480亿元。

值得注意的是，目前社会融资规模统计中并未包含地方政府债券。从我国情况看，地方政府通过发行债券获得的融资很大程度上也是用来支持实体经济的。若加上4月份地方政府债券净融资额1.06万亿元，社会融资规模将达到1.82万亿元，同比多7574亿元。“由此可见，在考虑了季节性变化和地方政府债券发行、债务置换等因素后，总体上当前金融对实体经济的支持力度仍然较强。”上述负责人表示。

针对4月份M2同比增速回落，央行有关负责人认为，主要与财政存款大幅增加、同业业务增长有所放缓有关。4月份，财政存款大幅增加，由于不统计在M2中，对货币总量增长产生收缩效应。4月份财政存款增加9318亿元，同比多增8217亿元，影响M2增速约0.***个百分点。这主要与地方政府债券大量发行以及“营改增”对税收进度产生的影响有关，属于暂时性因素，未来随着财政资金的拨付，其影响会逐渐消失。此外，同业业务增长有所放慢。4月份股权及其他投资同比少增1195亿元。这与今年4月份股市比去年同期明显降温，以及监管部门进一步规范银行业金融机构信贷资产收益权转让业务有关。考虑上述因素以后，当前货币供应量增长仍然是平稳较快的。

“随着基数效应逐步消失，9月、10月份之后M2增速将回升。”央行有关负责人表示，从未来几个月的情况看，由于去年二三季度股市波动较大，为维护市场稳定注入了较多流动性，使得当时的M2基数大幅抬高，因此初步预计未来几个月在M2正常增长的情况下，其同比增速仍可能会有比较明显的下降。但这主要是特殊的基数效应在干扰同比数据，并不代表真实的增速。

央行有关负责人强调，稳健的货币政策取向并没有改变。在经过季节、基数因素调整并考虑地方政府债券发行和债务置换等因素后，当前总体上货币信贷总量和社会融资规模增长是平稳正常的，银行体系流动性合理充裕，各种市场利率也保持在低位平稳运行。下阶段，人民银行将继续实施好稳健的货币政策，保持灵活适度，适时预调微调，增强针对性和有效性，做好与供给侧结构性改革相适应的总需求管理，营造适宜的货币金融环境，促进经济平稳增长。