有韧性的资本市场初露尖尖角

　　3000点是A股一个重要的整数心理关口。近日沪指重上3000点，极大地提高了市场人气。随着国内经济触底回升，资本市场改革的推进，3000点将是A股中长期的底部区域，作为世界第二大经济体的资本市场，A股前景光明。

　　央行宣布于9月16日起全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。此次降准究竟会给市场打上怎样的烙印，还得走着瞧。不过，从市场长期发展趋势看，更值得关注的是资本市场改革的实质性进展。据报道，备受关注的资本市场改革总体方案已经基本成型，正在召开会议研讨细化方案。可以预见，资本市场即将在一系列基础制度改革、法治保障、上市公司质量、长期资金入市等方面迎来连串重磅利好。

　　近期券商唱多声音增加

　　近期，十大券商（包括中信证券、海通证券等）一致预测，A股或冲击年内前高，上涨远景更明朗。

　　一家证券公司金华营业部相关负责人在朋友圈里分享道，他们认为，全球流动性拐点将确认、国内逆周期调节政策发力，以及中美贸易摩擦短期舒缓的情况下，市场将站稳3000点并稳步上行。该公司近期还将邀请业内专家到杭州为投资者上课。

　　中信证券的观点比较有代表性：本轮上涨上证综指有望冲击年内前高。原因是，纵向比较，A股隐含风险偏好仍处于偏低水平；横向比较，A股在全球主要指数中估值分位数相对较低。未来A股存量资金的风险偏好料将提升，而外资依然会保持稳定较高净流入。

　　一家企业在上市之前业绩很好，然而上市之后，业绩和股价长期萎靡不振，投资者落得一地鸡毛，而大股东却忙着***。长期以来，这样的例子在A股非常常见。在大盘指数方面，许多投资者一看，10年过去了，A股依然在打着3000点攻坚战，上证指数围绕着这个“堡垒”争夺了多年，失而复得、得而复失不断重演。不过，现在的3000点已与10年前的3000点大不相同。

　　近期，经历中美贸易摩擦的风雨洗礼，中国股市的韧性在增强。“中美贸易摩擦倒逼我们深化改革，破除股市顽疾。”银河证券金华营业部理财经理施兴昌认为，中美贸易摩擦是破除股市顽疾的一个契机。

　　久银控股董事长李安民在一次演讲中说到，中美贸易摩擦是持久战，影响深远。为此，我国必然加快对外开放步伐，抵抗美国的贸易保护主义，同时加强国内产业结构的转型升级，防范美国对我国技术封锁；调整国内财政、货币政策和其他包括资本市场在内的监管政策和监管方式，应对中美贸易摩擦带来的经济下行风险，服务实体经济发展。

　　施兴昌认为，今后，股票数量将越来越多，随着注册制推进，上市公司退市也会明显增多，市场资金结构也在改变，个人选择基金投资更好，尤其是权益类基金。今年，公募基金收益就明显跑赢散户。

　　从经济基本面看，上半年经济增长保持在合理区间，并出现了一些积极现象。下半年经济平稳运行的基本面不会变，将对资本市场形成良好支撑。政策储备有很大空间，下半年政策效果会继续显现。

　　科创板拉开资本市场改革大幕

　　资本市场要吸引更多长期资金入市，资本市场要为实体经济服务。不过，要实现这样的目标，有一个前提，那就是，这个市场必须是一个强大的资本市场，必须是一个“规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”。

　　8月31日，***金融稳定发展委员会召开第七次会议，就进一步深化资本市场改革作出一系列部署，提出加强资本市场顶层设计，增强资本市场的活力、韧性和服务能力，大力保护投资者合法权益。会议强调，要进一步深化资本市场改革，坚持市场化、法治化、国际化方向，坚持稳中求进，以科创板改革为突破口，加强资本市场顶层设计，完善基础制度，提高上市公司质量，扎实培育各类机构投资者，为更多长期资金持续入市创造良好条件，构建良好市场生态，增强资本市场的活力、韧性和服务能力，使其真正成为促进经济高质量发展的“助推器”。要大力保护投资者合法权益，健全资本市场法治体系，为满足人民群众财富保值增值等多元诉求营造良好的市场生态。

　　新时代证券首席经济学家潘向东表示，深化资本市场改革，健全多层次资本市场体系，保障资本市场长期健康发展，有利于拓宽创新企业、中小微企业融资渠道，优化实体经济融资结构，助推经济转型升级。

　　A股的主导群体也很特殊，中国股市是散户占据交易市场主体的资本市场。数据显示，2018年公募基金和私募基金25万亿元的资金规模中，仅有大约4万亿元在股市中。基金公司购买货币基金和债券的方向没错，但是过少投入股市这一点，需要逐渐改善。近年来，证监会对证券期货市场的监管明显加强，尤其是在打击市场操纵、内幕交易、信息造假等方面，强监管、严监管已是常态化。无论从近期案件查处数量还是从罚没金额看，都对市场产生了一定威慑效果，对投资者合法权益的保护将落到实处。

　　9月8日，标普道琼斯公布最新调整后的A股标的股名单，外资增量资金可期。与此同时，国内长期资金也陆续启程。据报道，目前包括中央国家机关事业单位、31个省区市以及新疆生产建设兵团在内的全国33个职业年金项目中，已有29个完成了受托人资格招标、21个完成了投管人资格招标。其中，已有十地的职业年金进入了投资运作，预计绝大部分省份的职业年金今年底或明年上半年都将相继投入运作，届时将给资本市场带来可观的长期资金。这意味着，继社保基金、基本养老金、企业年金之后，资本市场再次迎来举足轻重的新生力量。

　　此外，长期以来起到资金蓄水池作用的都是房地产而不是股市。因此，国内资金参与股市的比例较低。从近两年的政策态度来看，房地产市场调控力度处于有增无减的状态，且对“房住不炒”的态度非常坚定，因此股市有望承担起资金蓄水池的作用。

　　事实上，从今年年初开始，我国资本市场改革就已经加速，并且取得了一些实质性进展。比如，在上交所设立科创板并试点注册制；成立投资者保护工作领导小组，强化资本市场各业务、各产品、各环节投资者保护工作的整体性和协同性，形成工作合力，为建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场奠定坚实基础等。

　　资本市场改革不易，其政策变动牵扯股市波动，与亿万投资者利益休戚相关。要将资本市场全面深化改革方案落地，除了监管层制定政策规划外，资本市场参与各方也应共同努力。现在来看，一个由改革促生的牛市正在孕育或起步中。但能走多牛走多远，还要取决于市场的力量。今年的《政府工作报告》首次把资本市场定位为国家核心竞争力的重要组成部分，这意味着将来对资本市场的支持力度会更大，一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场值得期待。