科创板企业申购步伐加快投资者须牢记理性第一条

　　2019年行至年中，科创板也顺势迈入新的阶段。6月30日，华兴源创中签结果出炉。同日，第二只和第三只可申购的科创板新股睿创微纳和天准科技也公开了发行价，杭可科技、澜起科技也将于7月初开启申购。

　　此前6月27日晚，科创板第一股华兴源创网上发行中签率出炉，参与申购的户数高达275.63万户，最终中签率为0.05985345%，高于A股2016年以来的平均中签率。据证监会透露，截至6月20日，开通科创板交易权限的个人投资者超过270万人，这意味着，拥有资格的投资者全员出动参与了科创板第一股打新。

　　投资者参与打新热情高，体现了投资者对科创板的支持和对高科技企业的关注，但科创板打新并非毫无风险。6月28日，证监会发布《证监会有关负责人就设立科创板并试点注册制有关问题答记者问》（以下简称《答记者问》）万字长文，再次提醒投资者，科创板在上市标准、交易规则等方面与其他板块有着较大区别，交易风险也大于其他板块，投资者在参与科创板股票交易时，要增强风险防范意识，全面了解和掌握可能存在的风险要素，做好足够的风险评估与财务安排，审慎参与科创板投资，避免遭受难以承受的损失。

　　科创板企业申购疾步稳进

　　6月30日，华兴源创按计划发布《苏州华兴源创科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市网下初步配售结果及网上中签结果公告》显示，网上摇号中签号码共有22929个，每个中签号码只能认购500股华兴源创A股股票。

　　网下初步配售方面，根据此前《苏州华兴源创科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市发行公告》（以下简称《发行公告》），148家网下投资者管理的1285个有效报价配售对象全部按照《发行公告》的要求进行了网下申购，网下有效申购数量758130万股，最终配售结果合计为2698.6万股，其中A类投资者配售数量为2185.9万股，获配数量占网下发行总量的81%；B类投资者配售数量为10.5万股，获配数量占网下发行总量的0.39%；C类投资者配售数量为502.2万股，获配数量占网下发行总量的18.61%。

　　在科创板试行保荐券商子公司“跟投”制度的背景下，保荐机构华泰联合证券有限责任公司相关子公司华泰创新投资有限公司最终获得战略配售1***.8万股，占发行总量的4.11%。

　　6月29日，在上海举行的“2019年中国上市公司论坛”上，上海证券交易所副总经理刘逖透露，随着科创板第一只新股打新进展推进，开通科创板交易权限的投资者数量增加较快，目前符合适当性要求的投资者户数约有320万户。

　　下一批申购企业也快速跟上，睿创微纳和天准科技或出现“超募”情况。睿创微纳发行价为每股20元，天准科技发行价为每股25.50元，分别对应的市盈率（摊薄后）为79.09倍和57.48倍。如果按照上述价格发行，两家公司募资将分别达到12亿元和12.34亿元，而对应招股书中披露的募投项目所需资金额则分别为4.5亿元和10亿元。

　　科创板市场化发行新股未必稳赚

　　投资者热衷参与打新，一方面是对于高科技企业成长性的认可，另一方面源于A股市场“打新不败”的神话。但科创板打新并非毫无风险，以实行注册制的美股和港股为例，上市几日内跌破发行价的公司不在少数。

　　刘逖表示，以初期30家科创板企业每家筹资金额10亿元来测算，科创板首批上市企业的总筹资金额约300亿元，而参与首家公司打新的投资者约270万户，因此，科创板开市初期可能会出现供需不平衡的现象，我们应该正确看待初期的投机炒作现象。

　　科创板也修订了涨跌幅机制，新股上市首日一字涨停的现象或不再出现。核准制下A股市场新股上市首日价格最大涨跌幅为44%，二级市场投资者容易形成心理预期，盲目追涨，放大了价格扭曲。

　　科创板在发行上市的初期取消了涨跌幅44%的限制，在新股上市的前5个交易日不设涨跌幅限制，并设置了新股上市前5日盘中临时停牌机制，科创板在盘中成交价格较当日开盘价首次上涨或下跌达到30%、60%时，分别停牌10分钟。证监会表示，盘中临时停牌机制能有效防范不设涨跌幅限制可能带来股票价格剧烈波动的情况，除了能够给予市场一段冷静期、减少非理性炒作外，还能防范“乌龙指”等错误订单的形成。

　　而在5个交易日之后，科创板将现行10%的涨跌幅限制适当放宽至20%，以提高市场价格发现机制的效率。为了防范放宽涨跌幅限制而导致股价大涨大跌，科创板在连续竞价阶段引入有效申报价格范围（即“价格笼子”）机制，规定了限价申报要求，买入申报价格不得高于买入基准价格的102%，卖出申报价格不得低于卖出基准价格的98%，不符合要求的申报将被系统拒绝，不能成交。市价申报不受此限制。

　　投资者更应理性参与科创板

　　科创板设置了高门槛，因为科创板允许企业亏损上市，这就存在一些企业上市后仍无法盈利等可能，企业上市后的持续创新能力、主营业务发展的可持续性、公司收入及盈利水平等仍具有较大不确定性，给投资者带来的风险也比主板更高。

　　在市场化的背景下，公司的好坏由公司的质量和发展状况所决定，监管层不再帮投资者把关审出好公司，也不再为企业质量优劣背书，而是让权于市场，只对公司上市文件真实性做形式性审核。投资者需要更多研究公司的基本面，鉴别上市公司的价值进行投资，充分衡量风险，并对自己的投资决策负责。

　　中国人民大学金融与证券研究所联席所长赵锡军表示，放宽涨跌幅限制有助于资本市场释放风险。但是从投资者角度来说，投资者需要有能力去识别风险。在市场化改革的大背景下，投资者更应该理性投资，才能通过支持资本市场获得自身收益。

　　对于暂时未达到科创板投资者要求的投资者，在科创板股票向机构投资者倾斜的情况下，购买公募基金份额或为更好的参与方式。根据法律法规与基金合同约定，目前市场上多数股票型基金和混合型基金均可以参与科创板投资，部门基金公司还专门发起设立了科创主题基金等产品。

　　从华兴源创公布的配售情况来看，华兴源创网下最终发行数量为2698.6万股，69家公募基金共获配2047.48万股，占网下最终发行数量的75.87%。其中，富国基金、华夏基金、嘉实基金、鹏华基金、国泰基金、中银基金等6家基金公司初步获配数量都在100万股以上。

　　证监会在《答记者问》中表示，保护投资者合法权益是资本市场监管的永恒主题。但需要特别指出的是，投资者保护在于建立公开透明的市场环境，让投资者能够获取公平的交易机会，得到公正的对待，而不在于保护投资者的投资获利。证券交易本身就存在风险，投资者需要对自己的投资决策负责，并承担相应的投资风险，投资者应进一步增强自我保护能力和意识，切实维护自身合法权益。