浦江夜话拉开陆家嘴论坛序幕
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于2019年06月25日发表
来自境内外的金融大腕、知名专家学者和金融高官6月27日晚齐聚浦江之滨，以四场浦江夜话拉开2013陆家嘴论坛序幕。
四场浦江夜话分别聚焦发达经济体量化宽松政策对中国货币政策的挑战、新兴经济体增长面临的新挑战和新动力、加快中国场外市场建设和发展和影子银行的发展与监管，引发了中外来宾的头脑风暴。
央行奶妈会管好银行
美国欲退出量化宽松（QE）的消息，引发热钱流出猜测。
中国人民银行研究局局长纪志宏表示，对全球量化宽松政策的影响和后果，人们并不十分掌握，但过去的中国货币政策比较成功应对了冲击。中国还要推进汇率、利率改革和人民币国际化进程，这些改革是要快点好，还是慢点好？纪志宏微笑回答：不快不慢正好。
在所谓流动性问题发生后，央行并未迅速出手，反而继续坚持发行央票，数日之后才宣布注入流动性，这也引发在场专家的争论。
中国国际金融有限公司董事总经理黄海洲建议，央行是金融系统稳定的维护者，遇到类似的流动性危机时，央行必须要救。
纪志宏表示，中国采用的是一种混合性、多目标的货币政策框架，所以央行在政策传导过程中和有效控制风险议价方面，都面临一些困难。针对流动性，央行及时的信号传导对于稳定市场预期，起到了重要的作用。
有人询问，网络上把央行比作商业银行的奶妈，央行如何充当奶妈角色？纪志宏表示：英语里的爱，不是溺爱的爱，既要管教你的孩子，又要关爱他，我认为中国央行做得很好。
影子银行不是洪水猛兽
对此次出现的流动性问题，有人将部分责任归咎于影子银行，现金体外循环过多，导致短时失血。在浦江夜话上，专家则提出，影子银行并不是洪水猛兽，只要监管得法，坏孩子也能管好，甚至成为银行业务的有力补充。
目前，中国影子银行的运作模式主要以银行理财产品、信托产品和民间融资的形式存在，并且自2008年以来规模迅速扩大。乐观者认为，影子银行的存在，恰好是对目前国有银行垄断局面的有益补充；悲观者则认为，影子银行的风险非常高，未来三至五年内，可能会对银行业的财务稳健性产生较大的负面影响。
上海交通大学中国金融研究院副院长严弘教授表示，影子银行源于现有金融体系的不完善，但它既不是猛兽也不是妖怪，一定程度上，还对整个经济发展起到促进作用。他认为，人们的担心主要是看不清它的真实面目，所受监管比较少，对投资额权益的保护也不完善。要解决好影子银行问题，需要对整个金融体系进行较彻底的梳理和改革，让银行做银行应该做的事，比如加快利率市场化步伐，为投资者提供更多金融投资工具，而不是一味提供理财产品。
兴业银行首席经济学家鲁政委则提出影子银行七大追问，很多人认为影子银行只干坏事不干好事。其实，现实中影子银行降低了交易成本，也拓宽了客户的融资渠道，可称之为办好事的坏小孩，关键是要避免它可能造成的系统性金融风险。
中国经济也要主动去杠杆
浦江夜话中，专家们热议了新兴经济体面临的新挑战。未来如果影子银行受到管制，我不会感到意外。SberbankCIB首席经济学家兼董事总经理EvgenyGavrilenkov认为，这是中国主动引爆金融系统中的风险。
渣打银行大中华区研究主管王志浩认为，在中国的债务中，政府债务是可以承受的，企业的还债能力却令人担心。他指出，美国最近两年通过经济增长完成了漂亮的去杠杆化，虽然过程痛苦，但比欧洲好。而中国未来5年如何安排一个漂亮的去杠杆化过程，要靠改革，这需要建立一个较透明的企业破产的法律体制。
上海社会科学院世界经济研究所副所长徐明棋研究员则提醒，应该警惕炒作、放大问题造成的波动。最近媒体大幅报道新兴国家受到发达国家经济政策调整带来的威胁，尤其是美国量化宽松退出，导致资金将从新兴经济体流出。发达国家经济政策调整对中国影响未必那么大，但现在市场反应过度，因为金融大鳄们寻找炒作题材，带动市场羊群效应而从中牟利。要遏制这种炒作，使调整复苏更有序地进行。对中国来说，稳定宏观政策、进一步改革开放应该是主要的应对手段。
场外市场发展更为迫切
浦江夜话上，业内专家畅谈场外市场建设，或许能为困惑中的中小企业找到新的出路。
全国中小企业股份转让系统有限公司总经理谢庚认为，中国不缺流动性，52万亿的GDP，将近110万亿的M2。问题在于同时存在大量企业缺钱。很多有钱的人，不知道往谁那儿投资，很多企业缺钱也不知道谁有钱。这两者若是能够有效对接，也许能解决中小企业缺钱的大问题。
上海股权托管交易中心总经理张云峰直言，场外市场不能遍地开花，关键是它本身的融资能力和服务范围。市场重复建设，造成了很多资源浪费。而且很多区域市场没有融资能力，却也因为区域因素，限制了不少企业的融资。
谈到场外市场的建设，上海证券交易所副总经理刘世安认为，要进一步拓宽中小企业直接融资渠道，大力服务于实体经济，同时满足风险投资的投资需求。他认为，场内场外两个层次的市场，所服务的企业规模和企业不同的发展阶段是不一样的。从境外市场经验看到，一个企业在某个板块挂牌或者转让，并不是一劳永逸的，应有一个机制允许它在不同板块间进行转板。唯如此，才会创造一个源源不断的市场资源。
