九成保本基金今年以来收益低于2存量递减待转型

       今年以来，货币基金市场行情上扬明显，而作为风险偏好度较低投资者首选的保本基金，近两年收益同比持续下行，今年以来近9成保本基金收益低于2%。同时，根据今年1月出台的相关规定，保本基金将改名为“避险策略基金”，部分到期的保本基金选择清盘，或者转型为混合型等其他类型基金。

　　收益相对偏弱

　　Wind数据显示，今年以来，在可统计的170只保本基金中，有25只区间收益为负，占总量比重近一成，回撤最大的一只保本基金产品跌幅逾3.8%。在获得正收益的保本基金产品当中，区间收益高于3%的仅4只，金元安顺保本A与金元安顺保本C均取得超6%业绩，而第三名南方保本今年以来收益达4.4%。今年以来收益高于2%的有14只，占总量比不足一成。而有125只保本基金收益在0—2%区间，占总量比超70%。

　　Wind数据显示，2015年全年，可统计的39只保本基金收益全部为正，收益最高的华安保本在2015年收益超42%，全年收益超20%的有17只，占总量比逾四成，当年收益最低的保本基金收益亦超过4%。而在2016年可统计的78只保本基金中，有38只基金收益为正，有约一半保本基金全年收益为负。2016年全年收益最高的保本型基金南方保本收益超7%，而垫底的基金全年回撤逾7.2%。

　　分析人士指出，2016年以来的保本基金收益相对偏弱，缘于去年A股市场表现疲软，年末债市收紧行情导致。与此同时，2017年年初发布的避险策略基金规定，也导致原本设立门槛就相对较高的保本基金，进一步受到限制，风格更加偏向于保守。

　　除了宏观外在的因素，分析人士指出，保本基金并不代表基金策略保守，保本基金往往会采用固定比例投资组合保险策略（CPPI）进行投资操作，来实现策略上的保本，而保本基金的风险主要来于CPPI策略的极端风险，一是债券亏损，主要是违约风险，二是风险资产投资无法积累正收益，安全垫受影响。

　　一名公募基金行业人士指出，保本基金的“保本”指的是到期收益保本，因此存续期内的短期区间收益意义相对较小。只有当到期之后，如果基金收益低于预期，才会通过担保来实现“保本”，当然这是曾经的规定，在有关“避险策略基金”规定实施后，保本基金将被理解为只对策略保本，而非结果。

　　直面清盘或者转型

　　今年1月24日，证监会发布了《关于避险策略基金的指导意见》。《指导意见》将原来的“保证基金份额持有人在保本周期到期时，可以获得投资本金保证”修改为“力求避免基金份额持有人投资本金出现亏损”。分析人士指出，此举从某种程度上可理解为打破刚性兑付，削弱了避险策略基金最具吸引力的条款。

　　数据显示，在170只现存的保本基金中，有36只将在2017年内到期。在前五个月到期的13只保本基金中，8只基金到期后，选择转型为其他类型的基金。例如，诺安和鑫保本混合型证券投资基金在6月12日发布的招募说明书(更新)中表示：“本基金保本周期到期后，如基金份额持有人没有作出到期选择，本基金符合保本基金存续条件，则基金管理人将默认基金份额持有人继续持有本基金基金份额；如基金份额持有人没有作出到期选择，本基金不符合保本基金存续条件，则基金管理人将默认基金份额持有人选择了继续持有变更后的‘诺安和鑫灵活配置混合型证券投资基金’的基金份额。”

　　一名基金公司人士对记者表示，保本基金到期后，没有进入下一个保本周期，而是选择清盘或者转型，大概率是监管政策收紧所致，当然担保机构的担保额度不足也是一部分因素。与此同时，新规后担保单位门槛进一步提高，综合担保成本上升，也导致基金公司一定压力。

　　分析人士指出，国内保本基金市场尚未出现“违约”行为，改名为“避险策略”之后，一定意义上不承诺保本，对投资者心理影响在首位，同时也给基金销售增添一定压力。

　　对于后市保本基金的投资策略，市场人士指出，新发保本基金增量萎缩，在保本周期内的买入份额也不保本，因此现阶段投资保本基金需谨慎。