波动仍是国际原油市场主基调

我们刚刚经历了世界能源市场历史上最为动荡的一年。不仅是原油价格剧烈波动，天然气、汽油和柴油等价格都发生了大幅波动，能源危机阴影笼罩整个2022年。随着全球地缘政治争端加剧，围绕石油天然气供应的博弈以及能源结构深刻变化，原油价格动辄两位数的上涨下跌，常规市场分析已经很难解释如此动荡的价格表现了。那么，2023年国际原油市场又将会发生哪些变化？

首先，波动仍然是主基调。

短期不看好油价的大有人在。这主要是基于目前较弱的价格表现。多数市场分析师认为，当前就是一个熊市！油价下跌趋势并没有真正改变。新年第一周前两个交易日油价暴跌9%，创下1991年以来最糟糕的一年开局。最能说明问题的是，一周前布伦特原油期货价格甚至低于现货溢价，投资者显然认为未来油价还会更低。

比较有代表性的是瑞银的研究报告。自2022年6月份见顶以来，布伦特原油价格一直大幅下跌，几乎回吐了全年的涨幅。该报告认为市场抛售尚未结束。当前油价仍远低于55日移动平均线和200日均线，说明下跌空间仍存在。出于今年世界经济增长率可能下滑的考虑，市场需求将进一步放缓，油价走势很难乐观。瑞银判断布伦特原油平均价格可能会在某种消息面刺激下继续下行至61.8美元/桶，2023年年初很可能就进入盘整阶段。

当然，看好后市的也不少。比如著名能源专家丹尼尔-耶金就认为，如果经济领头羊中美恢复强劲增长，今年油价可能推高到121美元/桶。标准普尔对今年平均油价的预测是90美元/桶，但如果主要经济体表现不佳，油价可能会回落到70美元/桶。

美国银行的预测也很乐观。该行预计今年布伦特油价平均水平将达100美元/桶，其主要依据是主要经济体经济将快速复苏，而石油供应却相对不足。俄罗斯受制裁影响，今年原油产量将减少100万桶/日以上，石油输出国组织（欧佩克）与非欧佩克产油国组成的“欧佩克+”也将全面实施200万桶/日的减产计划。沙特大概不会让油价长期低迷，外界猜想欧佩克有可能保护每桶至少80美元的油价下限。

从以上分析看，今年世界原油市场仍将动荡不安，油价上下波动幅度可能相当大。

其次，不确定性更加突出。

有几个因素决定今年油价走势。全球货币政策收紧以应对高通胀，对经济增长大幅放缓甚至出现衰退的预期引发原油供需担忧，地缘政治冲突如何化解等，这些问题都没有确切的答案，并且都直接反映在原油价格波动上，因此，各主要机构对今年油价走势的分析判断也大不相同。

比如，七国集团对俄罗斯原油设定的价格上限增加了今年全球石油供应的不确定性。目前尚不清楚俄罗斯原油转向亚洲市场进展如何，后者是否能完全满足俄油的出口需要。同时，预计今年俄罗斯石油生产将因制裁等因素大幅削减，其产量削减幅度对市场的冲击也是未知数。

相应地，随着能源危机加剧，“欧佩克+”对于全球石油供应越来越起到关键的平衡作用，其对油价的控制力也在增强。“欧佩克+”究竟会制定何种生产目标耐人寻味，毕竟需要考虑的因素相当复杂，市场目标和政治目的都不可能简单排除。

原油市场的投机行为更加难以把握。尽管目前市场普遍看跌，油价也徘徊在一年来低点附近，但最新的基金经理报告却显示，近期他们提高了美国西得克萨斯轻质原油（WTI）的净多头头寸，这也是首次看多的信号。也许今年油价的上行势头悄悄开始了。2022年11月份对冲基金和其他投机基金经理大规模抛售原油期货，年底假期则是交投清淡。新年出现做多苗头，两周以来对冲基金首次在一个交易量最大的石油合约中实际增加的多头多于空头。奇怪的是，布伦特原油净多头头寸降至26个月以来的最低水平。

虽说过度看跌并不可取，市场认定今年原油供应偏紧的局面很难改观。但只要一有风吹草动，国际油价就会上蹿下跳。特别是美国政府拒绝以当前价格补充战略石油储备（SPR），似乎要给市场规划70美元/桶的“铁底”。

最后，供求变化难以捉摸。

目前对于世界经济的前景分析争议颇大。国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃表示今年经济开局艰难。在通货膨胀高企的压力下，持续加息有可能进一步减缓经济增长速度，经济衰退恐难避免。

有分析认为今年通货膨胀率可能见顶回落，世界大宗商品价格包括能源价格有可能加速下跌，从而推动通胀下降，这意味着美联储可能在一季度改变鹰派立场。美国2022年12月份消费者价格指数（CPI）上涨6.5%，这是自2021年10月份以来的最低值。美国经济学家关注的是CPI减去食品和能源后的数据，这可以更准确地解读“潜在价格趋势”。美联储利率政策正在接近转变关头。

欧洲经济的表现比预期要好，这只会给欧洲央行更多的“弹药”来继续提高关键利率，直到实现核心通胀率回落至2%的目标。也就是说，货币紧缩政策还会持续，尽管宏观经济环境仍然充满挑战，但欧元区信心已经回升。

对于世界经济衰退与否的判断影响着国际石油供求关系变化。特别是油价起伏与世界经济景气与否息息相关。根据美国能源信息署最新数据，新年第一周美国原油库存增加1900万桶，达到4.396亿桶。同时，经济复苏也推动石油需求增加。国际能源署预计今年全球石油需求将平均增加170万桶/日，其中，中国经济增长将贡献一半以上的能源需求增加。此外，俄罗斯的原油供应量在今年一季度将减少160万桶/日至180万桶/日。但是，正是由于地缘政治形势和世界经济增长前景的不确定性，针对国际原油供求转变的预测分析与实际情况将有较大出入。