中国推进扩大特别提款权使用受欢迎

在今年一系列G20财长和央行行长会议中，中国提出扩大特别提款权市场使用的提议引起了各方关注。日前，世界银行获准在中国银行间债券市场发行特别提款权（SDR）计价债券，使得这一提议正逐步转变为现实。

此次世行发行的SDR计价债券虽然在中国银行间债券市场发行，路演也主要在中国国内，但由于中国银行间债券市场已经对大量海外长期投资者开放，因而吸引了大量海外投资者的关注。

专注新兴国家债券市场的英国斯特拉顿街资产管理公司高度评价此次SDR计价债券发行的意义。其首席投资官安迪·希曼表示，在当前美元主导的国际金融体系内，SDR计价债券的发行能够使西方投资者更为便利地实现资产配置多元化，同时获得较高的稳定收益。

SDR计价债券在货币汇率上的稳定性成为各方首要关注。自美联储进入加息通道以来，全球汇率市场频繁受到美国宏观经济数据波动的影响。近期在英国公投脱欧之后，西方七国（G7）宏观环境的变化带来英镑、欧元以及日元波动加剧。国际债券市场上汇率风险因素进一步凸显。投资者认为，因SDR货币构成较为客观地反映了全球经济分布，单一货币汇率波动带来的冲击可由其他货币波动部分抵消。SDR计价债券在规避汇率风险方面具有特殊优势。

当前，在全球主要发达经济体央行普遍实施超低利率和量宽政策的背景下，SDR债券的利率优势成为各方关注的焦点。英国安石资产管理公司首席研究员简·德恩日前在接受记者采访时强调，“中国是SDR货币篮子中唯一一个债券实际利率和名义利率均为正利率的国家。如果以美元计算，自2014年起，中国国债表现就超过美国国债”。在当前SDR计价债券长期收益率曲线缺失的背景下，其利率形成机制将综合5种货币的实际利率，中国国债的高收益率将弥补SDR篮子中其他货币的低利率。因此，对于境外投资者来说，在主要经济体主权债券收益几乎降至历史最低位的情况下，SDR计价债券将是难得的高收益资产。

希曼表示，SDR计价债券发行也将为中国投资者建立更为国际化货币头寸创造便利环境。当前，人民币对美元汇率进入双向波动渠道，中国国内对外投资、谋求货币配置多元化的需求不断高涨。此次世界银行发行的SDR计价债券以人民币结算，极大便利了中国国内投资者实现多币种资产配置的需求。

此外，SDR计价债券也将在新环境下推进人民币国际化的进一步发展。自人民币对美元汇率进入双向波动以来，人民币国际化进程出现一定的波动。SDR计价、人民币结算债券的发行，能够较好地规避汇率风险，提升寻求稳定收益和安全性的海外投资者持有人民币的意愿，推动人民币国际化继续前行。

希曼强调，市场预计未来中国国内金融机构和其他国际金融机构将发行更多SDR计价债券。希曼表示，“未来SDR有可能成为下一个全球货币”。当前中国政府正积极推动SDR计价债券发行的市场基础设施建设，并为SDR计价债券的二级市场做好流动性准备。部分分析人士也认为，以此次SDR计价债券为开端，未来中国和国际金融机构一系列推进SDR市场使用的举措，尤其是未来一系列SDR计价债券的发行和二级市场流动的加强，将提升私人投资者持有SDR的数量和意愿，有助于确认SDR的真正超主权货币地位，并提升其作为超主权货币对国际金融体系的稳定作用。