聚焦全球央行加码宽松全球央行加码宽松利弊共存

　　全球央行加码宽松，影响有利有弊：一方面，下调利率可以应对全球经济增速放缓的局面，并且有利于新兴市场的表现；另一方面，从2008年全球金融危机至今，全球利率水平整体仍一直处于低位，若通过下调本就处于低位的利率来支撑经济，或将催发资产泡沫或者增加全球债务风险。

　　从整体情况看，促使全球主要央行货币政策转“鸽”的原因主要是为应对外部风险冲击以及提振内部经济表现。然而，低利率和宽松的货币政策环境也暗藏着风险，需要警惕。

　　当前，全球大多数央行似乎正在达成一个共识——货币政策转向宽松以提振经济。从2018年末至今，全球经济增长前景面临的不确定性和风险不断增加。国际货币基金组织（IMF）在其7月份《世界经济展望》的最新预测中，将今明两年的全球经济增长预期分别下调了0.1个百分点至3.2%和3.5%。

　　贸易保护主义之风再起，地缘政治风险不断。面对不断出现的挑战，全球各主要央行纷纷向市场传递出了放宽货币政策的信号，以期利用更加宽松的货币政策应对风险，提振经济。最新的消息就是美联储刚刚降息0.25个百分点。然而，值得注意的是，全球央行加码宽松，影响却有利有弊：一方面，下调利率可以应对全球经济增速放缓的局面，并且有利于新兴市场的表现；另一方面，从2008年全球金融危机至今，全球利率水平整体仍一直处于低位，若通过下调本就处于低位的利率来支撑经济，或将催发资产泡沫或者增加全球债务风险。

　　从整体情况看，促使全球主要央行货币政策转“鸽”的原因主要是为应对外部风险冲击以及提振内部经济表现。目前，澳大利亚央行已经在6月和7月连续降息两次，以支撑国内需求。澳大利亚央行行长洛威表示，降息主要是因为全球贸易前景的暗淡、推动薪资增长以及推动通胀率上升。与此同时，洛威表示，如有需要，澳大利亚央行将进一步放宽货币政策，这一表态提高了进一步降息的可能性。

　　此外，亚洲多家央行和部分新兴市场国家央行，也进入了降息“大军”的队伍之中。为应对经济增长放缓，韩国央行日前宣布降息25个基点至1.5%，为3年来首次降息。并且韩国央行表示将保持宽松货币政策的立场。此外，新任土耳其央行行长穆拉特乌伊萨尔（Murat Uysal）在7月货币政策会议上宣布，将7天期回购利率从24%大幅下调至19.75%。此外，印尼央行在7月宣布降息25个基点至5.75%，为近两年来首次下调基准利率，而南非央行将关键利率下调25个基点至6.50%，为2018年3月以来首次降息。

　　而在发达经济体方面，则需要重点关注美联储、欧洲央行以及日本央行。值得注意的是，欧洲央行以及日本先于美联储召开了7月货币政策会议，但并未在会议上宣布降息。而随着美联储宣布降息25个基点，欧洲央行和日本央行也可能会很快跟上美联储的脚步。从欧洲央行在7月货币政策会议上的表态来看，最快在今年9月，欧洲央行或将会实施降息，并且将会持续保持货币政策的宽松，以支持低迷的欧元区经济和始终难以达标的通胀率。

　　此外，对于日本央行而言，尽管受到全球主要央行放宽货币政策的压力，但在7月货币政策会议上，日本央行仍选择维持利率不变。不过日本央行行长黑田东彦表示，如果经济存在失去实现2%通胀率目标动能的风险，日本央行将毫不犹豫地采取额外的宽松措施。

　　值得注意的是，美联储宣布降息为其他主要央行放松货币政策定下基调。随着发达经济体降息或降息预期的加强，新兴市场经济体降息和提振经济的空间也有所扩大。而发达经济体利率的下降，也在一定程度上降低了大量资本从新兴市场外流的风险。

　　与此同时，全球货币政策环境的放宽为全球股票市场的上行创造了有利条件。以美股市场为例，随着美联储释放出更多宽松货币政策的信号，美股也节节攀升，屡创新高。然而，值得注意的是，当前美股市场已创下长达10年的牛市，而在此时进一步放松货币政策，可能会面临制造资产泡沫的风险。

　　此外，全球较低的利率环境可以降低企业的融资成本，有助于刺激企业的生产和投资。然而，与此同时，低利率环境也会在一定程度上延长那些偿债困难、增长前景黯淡的“僵尸企业”的“寿命”，但这并不会为经济发展带来好处。

　　根据国际金融协会的数据，2019年一季度全球债务大幅增加3万亿美元，债务总额占全球经济产值的320%。在全球宽松的货币政策环境下，全球债务总额仍在不断累积增加。无论是全球政府债务、企业债务还是居民债务均在不断上升。而当前新兴市场的债务总额也已经创下历史新高，达到69万亿美元。全球的低利率环境掩盖了市场对于全球各国债务的担忧，但这并不意味着全球经济可以安枕无忧。如果各国政府不采取行动降低债务，不断增长的债务或将对其经济发展造成损害，令各国更难以偿还债务，从而导致恶性循环。

　　综上所述，从短期来看，全球各主要央行通过降息等宽松货币政策支持经济增长，应对风险挑战，可能将获得一定成效。然而，与此同时，低利率和宽松的货币政策环境也暗藏着风险，需要警惕。