进一步货币宽松仍然可期

　　国家统计局昨日公布的数据显示，3月份，全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨2.3%。食品价格依然是推动CPI上涨的主要推手。3月份，食品价格上涨7.6%，非食品价格上涨1.0%。分析师称，通胀压力可控、全年PPI仍难转正。中期来看，控通胀不是货币政策的核心，稳增长和防风险才是第一要务，央行料不会收紧货币政策。

　　CPI环比下降0.4个百分点

　　食品价格依然是推动CPI上涨的主要推手。数据显示，中国3月份食品价格同比上涨7.6%，环比下降1.8%。中国3月份非食品价格同比上涨1%，环比下降0.1%。食品价格中，鲜菜价格上涨35.8%、畜肉类价格上涨16.5%，其中猪肉价格的涨幅达到28.4%。

　　虽然CPI同比涨幅依然处于高位，但CPI环比却下降了0.4个百分点。国家统计局城市司高级统计师余秋梅指出，3月份CPI环比下降主要是受鲜活食品和部分服务项目价格回落的影响。

　　PPI同比降幅继续收窄

　　全国工业生产者出厂价格(PPI)环比上涨0.5%，同比下降4.3%。工业生产者购进价格环比上涨0.3%，同比下降5.2%。1~3月平均，工业生产者出厂价格同比下降4.8%，工业生产者购进价格同比下降5.8%。

　　招商银行资产管理部高级分析师刘东亮指出，PPI走势与大宗商品价格高度相关，两者同向变动。目前国际大宗价格CRB指数已跌至14年低点，虽然不排除未来续跌的可能，但很可能已经临近底部区间，考虑到基数效应，CRB指数对PPI的拖累作用将逐渐在三四季度减小。同时，PPI的翘尾因素也将逐渐收敛，这意味着PPI的跌幅将在三四季度明显收窄，甚至不排除4季度转为零跌幅。

　　PPI通缩形势的缓和，将对上游工业企业带来一定利好，但这种变化更多将由外部因素和基数效应主导，在产能过剩没有实质性改善前，PPI的负增长压力将会持续存在。

　　专家观点

　　降准有望继续实施

　　刘东亮表示，进入4月后，蔬菜价格环比大概率下跌，但猪肉价格料继续上涨，预计食品价格涨幅将在未来几月继续保持高位。预计4月CPI继续上行，或为年内高点2.6%~2.7%，之后CPI将逐步回落，年内通胀将冲高回落，整体不构成问题。债券市场对通胀的担忧可以告一段落，利率债有望受益，“债牛”并未结束，虽然二季度通胀继续冲高将限制货币政策空间，但全年来看货币政策掣肘压力有所减轻，降准有望继续实施，4月份就有可能出现，且未来因应内外部环境变化的政策空间将比市场预期的要广阔和灵活。

　　汇丰经济学家屈宏斌称，但鉴于工业仍处于通缩，非食品价格萎靡，改善基础不牢，进一步的货币政策宽松仍然必要。