新金融助力新增长

　　“到2020年，中国不仅是世界上人口最多的国家之一，同时也是世界上经济发展规模最令人瞩目的国家，最具创新性，也会取得高度的繁荣，这些都是中国‘十三五’规划制定的发展目标，把中国从由制造业统治的经济发展成由创新驱动的经济。”英国前首相戈登布朗12月14日在2016网易经济学家年会上如是说。 
　　金融是现代经济的核心，2015年中国的金融业发展备受关注。这一年，中国金融创新层出不穷，金融改革稳步推进。国家金融与发展实验室理事长、中国社会科学院原副院长李扬在年会上表示，中国经济进入新常态之后，中国金融改革和过去相比有了很大变化，主要表现为不再以金融自身发展为目标，而是按照经济发展的状况及需求来规范金融业的发展方向和发展内容，为实体经济的发展服务。在“十三五”期间，金融改革发展的核心是如何提高金融服务实体经济的效率。 
　　“从‘金融服务实体经济’到‘提高金融服务实体经济的效率’，我们还是可以确认中国的金融体系是服务实体经济的，只不过是它的效率有待提高，这是一个非常客观、冷静的判断。”李扬表示。 
　　为市场有效运营提供基准 
　　在社会主义市场经济中，市场在资源配置中发挥决定性作用。而资源进行配置和转移过程中一项重要的根据是价格，除了商品和服务价格之外，更重要的价格是金融的价格。 
　　“利率、汇率、无风险的收益率曲线是金融运行的基准，同时也是宏观经济运行的基准，所以必须在‘十三五’期间把这个基准搞准确、搞科学，使得资源配置能够更有效率。”李扬表示，央行放开存款利率上限后，利率市场化的改革并没有完成，接下来还有三个任务：第一，使利率由市场供求决定；第二，打破市场间的封锁，让资金能够在市场间自由转移，建立互相关联的市场利率体系；第三，要健全市场化调控利率水平的能力和机制。此外，必须健全作为金融产品定价基准的国债收益率曲线，推进汇率市场化改革，扩大金融业双向开放，稳步实现资本项目可兑换。 
　　发挥投资关键作用 助力创新创业 
　　创新是引领发展的第一动力，目前我国已经把创新摆在国家发展全局的核心位置，对金融业来说，如何支持创新呢？ 
　　“创新必须落到创造新的增长点上，要创造新产品、新企业、新产业、新就业和新的GDP，它需要实实在在的经济活动。”有与会专家表示，但创新有一定风险和不确定性，因此金融体系要能够支持风险投资，就需要进一步提升风险容忍度。 
　　要推动投资促进创新，还要解决长期性和股权性资本的供应问题。李扬表示，中国从1994年开始就已经不是一个资金短缺的国家，但是资金结构还存在一些问题，比如会出现期限错配等。另外，在股权性资本方面，在以间接性融资为主的体系下，资金贷出去之后都会成为获得资金者的债务，不形成资本，这会导致负债率过高，从而形成杠杆率过高的问题。而杠杆率过高是危机的根源，所以必须要解决长期性和股权性资本的供应问题。 
　　推进经济增长 降低杠杆率 
　　据李扬所在的实验室对国家资产负债表的研究显示，中国全社会的杠杆率自2009年后开始不断上升，居民的杠杆率也因经济发展和社会理念变化，自2009年之后迅速上升。中国非金融企业部门的资产负债率从2009年的54%上升到现在的60%，负债占GDP的比重从2007年的195%上升到2014年的317%。 
　　农业银行首席经济学家向松祚给出这样一个数字，据研究，中国企业借用外债的规模大概为1万亿至1.2万亿美元。向松祚提醒，过去这种依靠高额的负债、高杠杆率进行的经济扩张是否合适，值得投资者深刻反思。 
　　“在一定意义上说，中国所谓去杠杆的问题，主要是企业要去杠杆。”李扬表示，在中国，企业的杠杆率高于政府和居民，而企业出问题后马上会转变为银行的不良资产，间接导致财政和经济出现问题，所以这个紧密逻辑关系存在使得社会需要对企业的资产负债率、负债占GDP比重、杠杆率的提高保持足够的警惕。 
　　据国家金融与发展实验室的研究显示，2014年底，中国资产净值为103.3万亿元，剔除土地、房地产等因素的主权资产净值为28.5万亿元。李扬表示，这部分资产价值相当高，具有高度流动性，因此，尽管杠杆率在上升，但目前还在一个可控范围内，是可以有效解决的。 
　　同时，债务问题也是经济增长的问题。李扬提出，去杠杆要采取“做大分母、稀释分子”对策，即增加GDP，因此持续推进改革并保持一定水平的增长速度，同时控制债务增长速度，依然是解决一切问题的关键所在。