李波放开存款利率上限后货币政策将以利率调控为主

　　10月23日，央行宣布了取消对商业银行和农村合作金融机构等存款利率浮动上限。至此，历经近20年的利率市场化改革终于基本完成。

　　针对本轮利率市场化改革，央行货币政策司司长李波对《第一财经日报》表示：“利率市场化是金融改革的核心内容之一，关系到整个资金配置，是影响非常广泛、深远的重要内容；对资源配置效率的提高、对金融市场的格局都会有重要影响。”

　　李波在介绍本轮政策时表示，从货币政策调整的背景来看，本次降息降准是基于整个经济形势考虑的。一方面，物价比较低，为了保持实际利率水平相对稳定，也应该降息，市场也有呼声。一方面，前段时间外汇占款下降，流动性有一定减少，全面降准是为了保持流动性合理充裕；此外，定向降准，也是反映本届政府定向调控的思路，对小微、三农等方面达标的金融机构多降了0.5个百分点。

　　李波介绍，利率市场化改革，实际上是金融领域的核心改革之一。从1992年，十四大明确要发挥市场对资源配置的基础性作用以来，利率市场化改革一直在不断推进。从1996年开始放开货币市场利率、债券市场利率和境内外币存贷款利率。

　　到2004年，放开贷款利率上限和存款利率下限；再到后来逐渐扩大贷款利率下浮的空间，到2013年全面放开贷款利率下限；同时存款利率的上限也是逐步扩大，从1.1倍到1.2倍，再到1.5倍，直至本次放开存款利率上限。我国的利率市场化历经了近20年的渐进式改革。

　　“总体来说，经过这近20年的改革，银行的定价能力逐渐提高，不管是货币市场、债券市场还是贷款利率、存款利率下限都已经放开了，只剩下最后一点存款利率的上限。”李波说。

　　在政策发布之前，金融机构的资产方已完全实现市场化定价，负债方的市场化定价程度也已达到90%以上。人民银行仅对活期存款和一年以内(含一年)定期存款利率保留基准利率1.5倍的上限管理。

　　“这一次是利率市场化具有里程碑意义的关键一步。”李波表示，央行不再对存款利率进行管制，是改革决定性的一步。对其他国家来说，放开存款利率上限也是利率市场化改革的最后一步。

　　改革的市场条件已经成熟

　　对于为何选择这个时机推出改革，李波表示，一方面是因为利率市场化推动近20年，各方面条件已具备。金融机构、金融市场、企业、居民已适应比较利率市场化的环境。

　　另一方面，当前，我国物价涨幅持续处于低位，也为放开存款利率上限提供了较好的外部环境。国际国内实践都表明，存款利率市场化改革最好在物价下行、降息周期中进行，这样存贷款定价不易因放松管制而显著上升。再加上此次配合降息放开利率管制，有利于对冲管制放开初期利率上行的压力。

　　李波表示，未来进一步降息空间已不大，因此需要抓住时机，进一步推进改革。

　　放开管制之后，央行任务更紧迫

　　“利率市场化改革并非”一放了之“。放开存款利率上限可以说是利率市场化的新起点。”李波表示，“放开管制后，货币政策从数量调控为主转向价格调控为主的任务就更紧迫了。”

　　李波透露，在这种情况下，如何针对金融机构定价行为进行宏观审慎管理，如何发挥市场利率定价自律机制的作用，推动和促进商业银行科学定价和理性竞争，建立健全市场化的利率形成和调控机制，改善央行对利率体系的监督和管理，提高利率传导效率，央行下一步还是有很多工作要做。