广东首批小贷私募债发行完成

    记者前日从广东金融高新区股权交易中心获悉，由该中心设计的“灯湖私募债”系列之“14集成小贷债”、“14友诚小贷债”6月6日正式发行成功。 
    这是广东省首批小贷公司私募债，两只私募债发行人分别为佛山市南海友诚小额贷款有限公司和佛山市禅城集成小额贷款有限公司，期限均为1年，发行规模各5000万元。 
    广东股交中心副总经理张兴美表示，接下来将进一步完善小贷私募债产品结构，在全省范围内推开私募债以及资产收益权转让业务。

    小贷公司融资渠道扩宽 
    融资难一直是小贷公司发展面临的一大瓶颈。据介绍，目前小贷公司融资渠道仍限于银行贷款，由于融资渠道单一，在银行贷款需集中偿还甚至提前还款时，小贷公司容易陷入资金紧张局面。 
    据佛山市南海友诚小额贷款有限公司副总经理包鹤祥介绍，小贷公司面临的另一个困境是，根据相关规定，小额贷款公司的融资渠道，只可从两家银行业金融机构或信托公司、保险公司等其他金融机构融入资金，融入资金余额不超过公司资本净额的50%。尽管2012年广东省金融办将小贷公司对外融资上限提高到注册资本的100%，但在实际执行过程中，几乎所有银行一直按注册资本的50%来执行，限制了行业的发展。 
    作为广东省首批试点小贷公司、南海首家小贷公司的友诚贷款，自2009年7月成立以来，面向微小企业、个体工商户、创业者的贷款总额达21亿元，客户人数共计3650户。目前该公司贷款余额为3亿元，其中分别向两家银行各融资5000万元，通过发行私募债融资5000万元。 
    “私募债融资额占公司当前融资总额的1/3，成为我们解决融资渠道单一问题、降低融资成本的重要方式。”包鹤祥说。 
    与公开发行的债券相比，私募债风险更高，如何降低投资者的投资风险？对此，张兴美说，两只小贷私募债投资者数量均不得超过50人，由广东省融资再担保公司提供全额无条件不可撤销连带责任担保，由长城证券有限责任公司和兴业银行股份有限公司广州分行这两家承销商在交易中心建立偿债保障资金专户，实时监控偿债保障金的提取，已经监控资金的使用情况。

    广东股交中心筹备“小贷板” 
    据张兴美介绍，目前广东股交中心与数十家小贷公司建立了联系。“我们走访的小贷公司资产结构较理想，资产分散，其经营风险比外界想象要低很多。另一方面，小贷公司的确存在融资的需求，也希望能规范发展，能有更多行业内的要求，因此中心已在筹备专门的‘小贷板’，为小贷企业提供挂牌、融资等服务。” 
    据悉，广东股交中心的资金、政策扶持等利好因素，同样将惠及“小贷板”；而预计今年7月底，鉴于广东股交中心目前已聚集了一批小贷公司，届时省金融办将会通过广东股交中心这一窗口，对小贷公司进行一系列的业务培训。 
    

■相关 
    “怀胎”11月 首批小贷私募债发行背后 
    “这是一个辛酸的故事。”回首集成小贷债的筹备过程，佛山市禅城集成小贷公司副总经理刘丽霞感慨颇多。 
    此次发行的两只小贷公司私募债，筹备过程颇为曲折。广东金融高新区股权交易中心自去年7月起，将发行小贷公司私募债提上日程，至今已11个月，发行时间三度推迟。记者独家专访广东股交中心副总经理张兴美，他表示，如何在小贷行业的诸多“游戏规则”中合规创新和筹集资金，是筹备过程中最难的事情。

    首次推迟：“没想到协调起来这么复杂” 
    股交中心挂牌时，恰逢佛山民间金融街开业，佛山小贷公司数量呈井喷式增长。对于当时的股交中心而言，下决心发行小贷私募债并不困难——千里之外的重庆金交中心在小贷公司资产收益权转让和小贷私募债市场做得风生水起，和近20家小贷公司为邻的广东股交中心也心动不已。 
    张兴美回忆，2013年7月，股交中心开始筹备发行小贷私募债，并预计在2013年10月29日，即股交中心正式开业之日发行。向广东省金融办提交申请过后，股交中心开始联合多家机构，搭建发行小贷私募债的框架。 
    摆在股交中心面前的首个问题，便是该平台发行小贷私募债是否合法合规。 
    “当时有小贷公司担心，发行小贷私募债，是否增加了融资渠道，会否受两个机构、50%额度的限制，银行会不会因此撤资。”张兴美解释道，小贷行业一直受银监会2008年发布规定的约束，只可从两家金融机构融入资金，融入资金余额不超过公司资本净额的50%。 
    最后由佛山市金融局出面解决了这一难题，政府通过和多家银行沟通，银行表示原则上不反对小贷公司发行私募债，另外找了几家金融机构“替补”，为小贷公司找好后路。

    二度推迟：“赶上钱荒，资金成本太高” 
    2013年11月，长城证券参与小贷私募债的发行，开始筹集资金。此时恰逢金融市场年底资金紧张，银行间1月期质押式回购加权平均利率突破8%，余额宝收益突破7个点，资金链息口非常高。 
    小贷私募债的成本定在12%左右，而由于去年年底“钱荒”之时，资金成本太高，经过两个月，长城证券仍然没有募集足够的资金。 
    春节之后，兴业银行以联席承销商的身份参与资金筹集。“兴业银行在创新方面有一股‘野劲儿’，并且拥有庞大的自有资金做后盾，是非常理想的合作伙伴。”张兴美坦言，兴业银行加入后，小贷私募债的进程推进得十分顺利，每周和所有参与机构开一次会，私募债的发行也排上了日程表，计划于3月中下旬发行。 
    然而，在该项目上报兴业银行总行时，却未能通过，原因是和银监会的规定有冲突。事实上，在合法合规问题上，股交中心的主要依据是广东省金融办出台的《广东金融高新区股权交易中心私募债券业务管理暂行办法》，该办法对兴业银行总行却无法生效。 
    于是，由于“找不到钱”，小贷私募债再一次“难产”。

    终发行：担保公司注资一亿 
    首次发行的两只小贷私募债由广东省融资再担保有限公司提供全额无条件不可撤销连带责任保险，不为人知的是，该公司同时是私募债的注资方。 
    “目前我们为小贷公司累计担保金额超过30亿元，有23家小贷公司客户。”广东省融资再担保公司副总经理张秋霞坦言，参与小贷私募债发行，既是服务客户的需求，也是因为该公司看好小贷市场。 
    截至2013年末，广东省小贷公司共376家，注册资本508亿元，累计投放贷款2309亿元，贷款余额480亿元，已成为地方金融不可或缺的生力军。

    挑战灰色地带 
    小贷私募债规范市场秩序 
    在融资杠杆严格、账面上无钱可贷、市场需求旺盛之时，小贷公司的通常做法是，由大股东直接出资，以小贷公司为平台贷款给客户，签订合同时却并不加盖小贷公司的公章，走民间金融路子。这一做法在业内广为人知，属于“灰色地带”。张兴美认为，小贷私募债发行之后，将更加规范小贷市场。

    大股东的力量 
    小贷公司至今并不不属于金融机构，和银行等金融机构相比，小贷公司的风控究竟如何？张兴美坦言，他走访的多家小贷公司资产结构较理想，资产分散，其经营风险比外界想象要低很多。 
    小贷公司的股东大多另外经营实业，因此，大股东介绍客户，发展产业上下游企业做业务，是小贷公司独特的风控方式。张兴美举例，惠州某家小贷公司，超过80%的业务由大股东介绍；典型做法是该公司有一名大股东另外经营房地产，向其需要融资的施工队推荐了小贷公司，若还不上款，可用应收款抵押。 
    接地气也是小贷公司的优势之一。包鹤祥介绍，友诚平均每笔贷款8万元，在村居、镇街等基层设立营业点，业务来往的都是街坊邻居，信息较为对称。

    市场渴求规范发展 
    事实上，“灰色地带”并不是每家小贷公司都乐于涉及的“香饽饽”。对于一些资金流向必须公开的上市公司股东而言，他们更加渴望市场规范发展。 
    小贷私募债为小贷公司融资破冰的同时，也为这些大股东的资金提供合法渠道，以流入小贷公司。“以后还将发行专门定制的私募债，如果大股东认购，那么渠道费用和融资成本都会低很多。”张兴美介绍。 
    “佛山的小贷行业相对正规，存在融资的需求，也希望能规范发展。”张兴美介绍，中心已在筹备专门的‘小贷板’，为小贷企业提供挂牌、融资等服务。” 

南方日报 郑雯 周冬冬