打开资本市场双向开放通道――解读沪港通
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于2019年06月25日发表
这次为何没有选择离香港更近的深交所，而是选择上交所试点？
此次试点标的为上证180和上证380指数成份股，开放的主要是蓝筹股。大部分资金投资海外市场首选银行股在内的大盘蓝筹股，蓝筹股相对都是大公司，市场透明度高，行业发展稳定，收益回报稳定。
几十亿的小盘股，不适合机构资金进入，进入后可能无法转身；上交所的大盘股比较适合大基金进出。
国泰君安首席经济学家林采宜
就在QDII2（合格境内个人投资者）即此前热议的港股直通车制度迟迟未能出台之际，昨天沪港通却意外落地。受此影响，午盘之后AH股负溢价的相关个股全线涨停，银行、券商等板块纷纷大涨，推动沪指突破上方年线大涨1.28%。对国内资本市场而言，沪港通的推出彰显了中国资本市场对世界放开的决心，这将引入更多海外资金，可有效解决当前市场流动性不足的问题，借道香港的国际资本也可更便捷地进入A股市场。而对国内投资者而言，也将面临更多境外投资机会。
资本
有利香港人民币离岸市场
香港人民币离岸市场为何做不大？关键在于缺乏有吸引力的人民币投资品种
国泰君安首席经济学家林采宜表示，从资本市场来讲，沪港通有利于A股市场交易规则和投资理念与国际市场接轨。
中国资本市场对外开放从上世纪90年代起步；但是目前对外开放程度相当有限，除了近几年QFII和RQFII以外，海外投资者参与中国资本市场途径有限。沪港通会使更多海外投资者可以不用审批直接参与国内资本市场。相对来说，海外投资者更为成熟，在投资上的理性和价值判断都会对国内市场波动形成影响。同时，沪港直通车是双向的，必定会带来中登公司和香港中央结算公司，以及包括沪港两个市场交易规则之间逐渐接轨。
林采宜认为，沪港通为香港离岸人民币创造了重要的回流渠道，可促进香港离岸人民币业务的进一步发展。据了解，香港离岸人民币业务从2004年至今10年以来，规模仅1万亿存款和3000亿债券，从全球离岸金融中心发展来说，速度极其缓慢。人民币不断升值，离岸市场为何还做不大？关键在于香港本地缺乏有吸引力的人民币投资品种，这次沪港通至少可将证券市场的投资渠道打开。
股市
大盘蓝筹受益，A股或跌
沪港通将成资金回流的绝佳通道，进一步推动当前反弹的展开
国泰君安分析报告认为，无风险利率持续走低可能成为吸引跨国资金回流的催化剂，而沪港通将成为资金回流的绝佳通道，带来大规模的增量资金，进一步推动当前反弹的展开。目前，A股基本面已经完全具备估值重构的条件，而被低估的大盘蓝筹将首先受益。
沪港通其实对整个创业板没实质影响，对于AH股的影响巨大。市场认为，目前两市有20多只质地完全相同的AH股存在显著的A股价格远低于H股的情况，比如，海螺水泥A/H的价格比值高达1.61，理论上，A股应该上涨60%以上才会与H股接轨。
然而，知名财经评论员李光一表示，沪港通将对A股市场带来重新估价。他认为，如果两个市场打通，A股指数还有下降的可能。目前，俄罗斯股市市盈率4倍，印度、巴西都不比A股高。当内地投资者有更多选择，怎么会买价格相对贵的A股？李光一认为，试点期间，一定是进来的少，出去的多。但他同时强调，A股只有真正与全世界打通，才可能出现真正的牛市。现在所有牛市都是政策调控的牛市。
债权
对外债权收益有望提高
目前中国将近4万亿美元外汇储备，对外是净债权；但对外投资收益反映在国际收支表上，却是逆差
林采宜还认为，沪港通的推进将有利于提高国家外汇储备收益率。目前，中国将近4万亿美元的外汇储备，对外是净债权；但对外投资收益反映在国际收支表上，却是逆差。原因就在于，中国最大的海外投资是直接投资，其次是证券投资和其他；而中国海外投资基本是以官方的储备资产为主的对外投资，主要是国债和国际货币基金组织的份额，收益率非常低。因为作为储备资产，放在第一位的是流动性和安全性。
沪港通后，实际上开通了境内居民投资海外资产的重要通道。有了这个通道，境内居民企业更愿意持有外汇资产，以证券投资的方式放在海外市场；这也会鼓励国内外汇分流，藏汇于民；同时，给手中有外汇的居民开辟投资海外市场的渠道。总体看，对外债权的投资收益率将会明显提高。
