上海产权市场经过十多年规范发展进入新阶段

　　上海产权市场经过十多年的规范发展，在市场体制、运作流程、制度规范和队伍建设等方面积累了一定的经验，在上海国资国企改革、科教兴市和金融中心建设过程中发挥了重要作用，已成为上海多层次资本市场的重要组成部分。

　　伴随着全面贯彻《企业国有产权转让管理暂行办法》（下称3号令），上海产权市场也进入了新的发展阶段。

　　上海产权市场四大特征

　　回顾十多年的发展经历，上海产权市场主要有四个特点

　　一、推动国资全面进场，通过国有资产的有序流动带动民营资本和外资交易的成倍放大,成为国资国企改革的重要平台。

　　一方面，产权市场成为国资有序流动的重要通道和国有存量资产与增量资本嫁接的重要平台。1994年上海产权市场成立伊始，上海就开始组织国有和集体产权进场交易。1999年《上海市产权市场管理办法》的出台，要求全覆盖进场。十多年来，国有及集体类企业产权转让累计成交18256宗,成交金额3497.88亿元，占交易所成交总额的54.30%。

　　国资在上海联交所主要采用两种方式实现转让。一是存量转移，调整优化股东结构后再追加投资。据初步测算，收购方在并购过程中的收购资金与并购后追加投入资本的比例一般为1:1.5。二是通过股权融资、增资扩股等方式引进资本管理和技术，提升科技含量。十多年来，国有资产通过联交所实现将高新技术、先进适用技术与传统产业结合的交易金额达到1116.40亿元，这些高科技产业化项目涉及到计算机软件、网络技术、信息通讯、机电一体化和生物医药等行业。

　　另一方面，国资交易带动民营资本和外资大量进入市场进行交易，产权投资主体呈现出多元化趋势。十多年来，由国资转让给民营资本和外资等非国有的产权转让达6989宗，成交金额达1775.16亿元，占总成交金额的27.56%;涉及国际和各省市区的交易量达到280.11亿元，占成交金额的4.35%。

　　二、创造性地提出和实施了技术产权交易，将科技成果与资本市场有机地结合了起来，为上海科教兴市、走通华山天险一条路构筑了一座坚实、有效、快捷和安全的桥梁。

　　上海联交所积极推进各种技术产权的创新交易，走出了一条技术资本化、资本人格化、产权技术化、技术产权化的新路子。根据科技部的统计,2000年至2002年，全国技术产权交易量90%以上为上海产权市场的成交量。正是基于这种情况，国家科技部已正式将国家863项目转化交易平台放在上海联交所，为国有企业提升科技创新水平提供了良好条件。

　　三、积极构筑多元化资本市场，推进全国统一的要素市场的形成，成为上海金融中心建设的一个重要方面。

　　多层次资本市场体系是上海国际金融中心建设必不可少的重要内容。上海联交所紧紧抓住上海可实际操作的多层次资本市场这一关键环节，将国内外公认、符合国际资本市场发展趋势、符合科教兴国战略的技术产权作为突破口，采用资本化方式，向多层次资本市场方向探索前进，为上海构筑多元化资本市场，加快国际金融中心建设，推进全国统一要素市场的形成，开辟了一条可操作化的发展途径。与证券、债券、期货等市场相匹配，上海产权市场已成为上海金融中心建设的一个重要方面。

　　四、建立市场化运作机制，积极与国际接轨，加强监管，综合服务，逐渐成为一个规范高效的综合性权益资本市场。

　　一是形成了监管层、交易层、经纪层三层分立又相互协调统一的运作体系。上海市建立了市国资委、市监察委、市工商局、市审计局、市财政局等部门参加的联席会议制度，成立了市产权交易管理办公室，以便统筹协调、规范产权市场的发展，加快企业国有产权全覆盖进场交易的进程。

　　二是在市场信息集聚、价格发现、市场配置等方面取得了长足的进展。

　　三是通过会员委托代理制，培育了一支成熟的产权经纪人队伍，推动了与产权交易相关的现代中介服务业的发展。

　　四是整合市场资源,发挥综合功能。整合上海产权交易所和上海技术产权交易所，组建上海联合产权交易所，利用产权市场解决国资国企历史沉积问题，发挥产权市场的综合功能。

　　五是融入全国、服务全国。依托长江流域产权交易共同市场，探索与兄弟机构合作发展;与60多家产权交易机构建立了合作关系，共设立了8个分所，拓宽了资本流动、价格发现和资源配置渠道。

　　3号令助力上海产权市场实现新突破

　　　上海全面贯彻落实3号令,企业国有产权进场交易，公开挂牌,竞价交易,规范转让，推动上海产权市场进入了一个新的发展阶段。

　　一、国有资产通过产权市场进行战略性调整的力度进一步增大。

　　2004年2月至2005年5月,我所国有企业受让交易1180宗,成交金额494.22亿元,平均单宗受让金额4188万元,同比增加3.85倍;国有企业出让交易2599宗,成交金额725.99亿元,平均单宗出让金额为3127万元，同比增加1.97倍。国有资本利用产权市场更多地投向了关系国家安全和国民经济命脉的关键领域和重要行业。同时，利用产权市场进行资本重组和结构调整，在一般性竞争领域和行业公平竞争，优胜劣汰,有进有退。

　　产权市场在国有企业做大做强方面也发挥了重要的作用,成为发挥国有经济主导作用的重要平台。上海新华发行集团有限公司49％股权于2004年9月6日在上海联交所挂牌后,在不丧失国有控股地位的同时，引进社会资本3.48亿元,实现了国资保值增值和产业做强双发展,成为全国文化产业领域国有企业通过产权市场成功改制的第一家。

　　二、中央企业通过产权市场加快改制步伐，促进主业做强、做大。

　　据统计,2004年2月至2005年5月,我所中央企业国有产权转让达239宗,成交金额155.06亿元,转让标的评估值140.36亿元,交易增值达14.7亿元,交易增值率为10.47％。受让161宗,受让金额56.55亿元。

　　目前,中央企业产权交易涉及江苏、浙江、北京、天津等十五个省市，涉及十六个行业，退出领域主要集中在传统制造业、房地产、批发零售和建筑服务业上，进入领域主要集中在先进制造业、金融、交通运输、计算机通信等产业。

　　宝钢建设有限公司整体产权于2004年4月在上海联交所挂牌转让，上海绿地集团以5400万元价格中标60%股份（高于评估价28%）。宝钢集团利用产权市场实现了国有资产保值增值和国企主辅业分离的双重目标。

　　三、非公有制资本积极参与国有企业产权多元化改革,促进了国有产权的多元化。

　　在保持国有经济主体地位的过程中，民营经济、外资通过产权市场参与国有企业改革尤其是在股份制改造方面的积极性越来越高。2004年2月至2005年5月,非国有企业收购各类企业国有产权交易1849宗，占全部企业国有产权转让交易宗数的71.13%，成交金额322.83亿元,占总转让金额的44.47%。国有产权流动有力地带动了其他所有制产权的流动。

　　上海电气集团作为一家大型国有老企业，以62.61亿元的优质资产在联交所挂牌，引入民间增量投资27.5亿元，发起成立了新公司，重点发展电站及输配电产业、机电一体化产业、交通运输产业和环境保护设备产业等四大核心产业，增强了核心竞争力。

　　四、企业国有产权进场交易后得到较大增值。

　　上海联交所积极创新交易方式，推出了电子竞价法、一次报价法、拍卖、竞价评审法等竞价方式，为企业国有产权进场交易、实现价值发现提供系列配套服务，企业国有产权进场交易后普遍增值。

　　2004年2月至2005年5月,共有452宗企业国有产权转让经过各种竞价方式实现转让,竞价成交价平均高于评估价56.19%,实现了国有资产的大幅价值。上海叶诚房地产公司进场挂牌，运用竞价方式交易，成交价从挂牌价的1.26亿元提升到了2.18亿元。

　　五、企业国有产权进场交易，呈现“四个带动”效应。

　　第一，存量国有资产流动带动了增量投资。据测算,2004年2月至2005年5月，通过上海产权市场新增的投资量超过500亿元。

　　第二，国有产权流动带动了其它所有制产权的流动。据不完全统计,2004年2月至2005年5月，725.99亿元的企业国有产权进场交易带动了650.59亿元的非国有资本的参与。

　　第三，中央企业产权流动带动了异地产权的流动。2004年2月至2005年5月，央企155.06亿元成交金额带动了150.50亿元的异地成交金额。

　　第四，有形资产流动带动了无形资产的流动。2004年2月至2005年5月,944.52亿元的企业产权交易带动了214.12亿元的技术类产权交易。

　　上海贯彻3号令的路径

　　一、形成了完整的制度系统，实现与3号令的全方位对接、全过程覆盖。

　　3号令颁布后，上海市政府按照与3号令全面对接的要求，制订了《上海市产权交易市场管理办法》（即36号令），从制度安排上确保***3号令在上海全面落地、全面对接和全面贯彻。上海联交所严格按照3号令的要求，在市国资委的具体指导下，坚持了规范企业国有产权转让的“八个必须”:

　　必须公开披露企业国有产权转让信息;必须建立上市挂牌信息反馈制度;必须按程序履行企业国有产权转让批准手续;必须严格从事资产评估机构资质管理;必须在转让协议中落实好职工的合法权益;必须在企业国有产权的转让中保护债权人的合法权益;必须严格按照规定的时间进行价款支付;必须加强产权交易活动的监管。

　　在具体操作中，重点把握了“五个严格”：

　　一、严格实施信息披露制度,每个产权交易项目必须在网站或媒体上公开披露。上海联交所网站每个产权转让项目的点击率超过百人次，最高一宗达到1500人次。

　　二、严格履行企业国有产权转让批准手续，对手续不全的项目，坚决不予放行。

　　三、严格履行清产核资、审计、评估的法定程序，对转让方是否严格规范履行清产核资、审计、资产评估等程序进行严格审核，对交易价格低于评估价90%的项目坚决要求转让方履行报批手续。

　　四、严格落实保护职工合法权益的规定，产权转让合同条款中须单列职工安置条款，职工安置方案必须经职工大会或职工代表大会审议通过,目前还没有发生职工投诉案件。

　　五:严格规范产权转让价款结算，重点把好合同关，力求一次性支付。分期付款的，首期不得低于30%，其余一年内付清，并出具有效担保。

　　二、瞄准国际成熟资本市场框架，高标准建设上海产权市场，构筑经纪人队伍、交易平台、监管机构相对分离又管理统一的市场系统。

　　上海产权市场从1994年成立伊始，就坚持按照国际成熟资本市场的框架构建市场体系，从体制上确保国有产权和其它各类产权公平交易，已初步形成了一套较为完善的市场系统。

　　1996年，上海市政府就成立了上海市产权交易管理办公室，作为上海产权交易市场的监管机构。在经纪人队伍建设方面，上海产权市场实行会员代理制，由产权交易所搭建中介撮合的市场平台，会员单位在买卖双方之间开展产权交易的经纪业务。上海最早建立了产权交易中介行业协会机构，这个制度有利于实现产权市场“三公”原则，与国际并购代理机制相衔接，促进了外资并购。

　　作为市场平台，上海联交所建立了产权交易信息网络，按资本市场惯例建立了全国第一个产权交易综合指数以及两个分类指数,及时提供产权交易信息、管理制度、交易规则和相关的法律、法规、规章及政策等服务,对产权交易合同及其***材料进行审核,严格把关,防止国有资产流失。作为市政府批准组建的事业法人,上海联交所不以营利为目的,同时代行部分政府产权交易运营过程的监管职能。

　　在上海产权市场，市产管办监管扮演“裁判员”的角色,联交所提供“运动场所”,经纪会员则扮演“运动员”角色。三层分立,各自分工职责明确,以制度建设确保市场的公开、公平、公正。

　　十多年来,上海已经形成了以“一个统一市场、一套监管体系、一批经纪机构、一支过硬队伍、一项交易指数”为主要标志的完整市场体制。

　　三、运用现代网络技术，构造集信息收集、项目挂牌、项目举牌、场内电子竞价、合同成交、分析统计与项目监控七大子系统于一体的产权交易平台和交易、预警两个信息网络。

　　上海联交所的产权交易系统具有严格的内控机制，主要体现在用户身份认证、网络行为***记录、审批流程多级提交、项目状态自动预警等方面。数字身份认证系统（CA认证系统）可以对登陆产权交易管理系统的用户合法身份进行验证，对用户成功登陆交易管理系统后的网络行为进行***记录，增强了网络行为的透明度。我所采用先进的软件技术，实现了项目预警功能。通过产权交易系统对每个项目进行扫描式诊断，计算其预警级别。预警级别包括正常、注意、报警三类，分别用绿、黄、红三种颜色标识。对出现异动的交易情况，可及时进行***研判，提出应急处置方案。

　　上海联交所企业国有产权交易项目信息数据库自2004年8月改建以来，已收集各类项目信息和其他相关信息上百万条，可满足企业国有产权信息查询检索和交易分析的需要。

　　四、将规范与创新有机结合起来，在规范中创新，通过创新促进规范。

　　以3号令为指导，《上海市产权交易管理办法》（上海市政府36号令）已于去年10月份正式颁布实施。办法突出了信息披露、交易规则和竞价系统三个重点，创新了上海产权市场的制度体系，形成了制度领先优势。

　　2004年,在***国资委指导推动下，上海联交所大胆创新和实践竞价交易方式，全年累计采用“竞价评审法”、“一次报价法”、“电子竞价法”及相关招投标等竞价方式成交企业国有产权452宗，初步摸索出一些适合企业产权多样化竞价交易的方式,加速推动了企业国有产权的流转，发挥了市场价格的发现功能，确保了国资保值增值。

　　在坚持制度创新、业务创新的同时，上海联交所还积极推动观念创新。专门成立了现代产权研究所，受国家自然科学基金委员会委托，牵头组织“中国产权交易市场的建设与管理”主任应急项目中“中国产权交易市场的运作”等4个子课题的研究工作;被确定为中国浦东干部学院的现场教学基地。

　　上海产权市场正在发生三个重要转变

　　一是由一般性要素市场向综合性资本市场转变。

　　二是由地方性市场向全国性产权交易中心市场之一转变。

　　三是由数量型市场向质量型市场转变。

　　市场交易对象从单一企业产权转让发展到包括物权、债权、股权和知识产权等各类产权在内的并购重组，交易主体从单一企业国有产权转让发展到国资、民资、外资等各类投资者进场交易，交易方式从单一协议转让发展到可供不同类型项目选择的多种竞价方式，交易领域从单一制造业转让发展到文化、卫生、现代物流、现代服务等产业，交易区域从单一的上海市发展到涉及十五个省市的产权交易。

　　产权交易帮助企业实现“八个有利于”

　　有利于实现企业投资主体多元化，发展混合所有制经济；有利于企业突出主业，剥离辅业，实现做大做强主业的目标；有利于企业拓展市场份额；有利于企业实现产权价值，确保产权在流动中保值增值；有利于企业形成开放型创新体系，实现技术创新目标；有利于企业实施“引进来，走出去”战略，促进国内外资本联动；有利于企业人力资本市场化和国际化；有利于企业体制和机制创新。