市场力量推动政策开闸解读外汇管理新政

　　境内外资金流动的大门忽然间变得开阔―――这是昨天浦东新区“先行先试”的一系列外汇管理新政，传递给业界的一个强烈信号。
　　无论对于接踵而至的跨国公司，还是开始尝试投资海外的中国本土企业来说，这都是一个令人兴奋的消息，这将大大降低这些企业的财务成本，使不少瓶颈问题终于有了解决的渠道。但更为重要的是，在众多市场力量的推动下，中国外汇管理政策在放宽资金流出渠道方面，又迈出了坚实的一步。
　　跨国公司的烦恼
　　迅猛发展的经济使中国成了跨国公司的必争之地。但随着在中国境内的分支机构越来越多，跨国公司们相继被同一个瓶颈困扰：在以前很长一段时间内，无论是母公司和子公司之间，还是各家子公司之间，外汇资金很难流动。
　　一系列烦恼由此产生。比如头寸管理。对于支脉众多的跨国公司来说，在同一天里，一家子公司现金流不足，而另一家子公司的现金却有富余的情况一直会发生，但由于外汇资金流动受到管制，以前中国境内的各家子公司之间是不能互相调剂这种头寸的，现金流不足的子公司只好求助银行或从其他渠道进行短期融资，这显然要增加企业的财务成本。
　　无独有偶，最近几年，跨国公司相继在上海设立地区总部，主要目的就是为了统一调度资金流和物流，以降低成本。但在以前的管制状态下，每一个子公司的进出口贸易产生的资金，必须直接通过其所在地的银行进出。这使资金流的集中管理，只能纸上谈兵。另外，苦恼的并非只有外资企业，其实境外放款缺乏顺畅渠道，也已成为制约中国本土企业海外投资的重要因素。
　　政策松动露端倪
　　各种市场力量，直接导致了外汇管理政策出现松动。在日前招商银行举行的一次推介会上，国家外汇管理局的一位官员称：来自企业的需求，促使国家对境内外汇资金流动的政策作出调整。去年10月，外管局出台了104号文，允许跨国公司进行外币委托贷款。也就是说，跨国公司可以通过银行，用委托贷款的方式，在其境内母子公司之间及子公司之间，进行内部外汇资金的调剂和流动。
　　一年之后，这一新兴领域，已经成为中外资银行短兵相接的新战场。就在本月12日,招商银行在与GE公司合作的基础上，在上海、北京、广州三地同时推出“外币现金池”。这一金融创新产品，其实就是在政策允许的范围内，使得境内集团公司实现同城及跨地区的外币资金集中管理。而就在同一天，TCL集团和渣打银行共同宣布,双方正在积极合作实施外汇资金集中管理。业内人士表示，政策层面的松动，加上跨国公司在外币资金集中管理方面的巨大需求，使得中外资银行将在这一领域上演激烈竞争。
　　如果仔细分析，这一政策松动，有一个很明显的新特点，就是不再像过去的外汇管理政策那样区分中资企业和外资企业，在外汇资金集中管理的问题上，中外资企业将获得“一视同仁”的待遇。浦东昨天推出的新政，同样秉承了这种国民待遇原则。
　　境外放款新突破
　　去年10月的这项政策松动，更像是浦东昨天一系列外汇新政的一个前奏，即在境内外汇资金可以流动后，浦东“先行先试”，尝试将外汇资金在境内外的流动渠道大幅放宽。
　　简单来说，在境外和境内成员公司的外汇资金，有一部分也可以通过设在浦东的地区总部进行集中管理了；中、外资跨国公司境外放款的渠道拓宽了，并允许这笔资金通过金融衍生品规避汇率风险。这些政策的启动，将使浦东地区的跨国公司地区总部，拥有“名副其实”的总部管理职能，这将使浦东吸引更多的地区总部。
　　而这种先行先试，同样仅仅是更大范围改革的前奏。业内人士认为，一方面，中国经济加速融入全球化，使中外资企业，出现放宽外汇资金进出渠道的迫切需求；另一方面，目前中国外汇储备即将突破8000亿美元，持续迅猛增加的外汇储备，以及国际贸易和国际收支的“双顺差”，使中国的外汇管理政策正从原来的“严格限制外汇流出”，向“不断拓宽外汇流出渠道”转移。值得注意的是，这次浦东的外汇新政中，有一项是“对所有参与试点的中外资跨国公司的出口换汇成本，资金跨境流动以及试点效果进行评估监测”，这显然带有为更深层次的改革积累经验的意味。
　　在日前公布的《***关于制定国民经济和社会发展第十一个五年规划的建议》中，首次将“逐步实现人民币资本项目可兑换”纳入了五年规划中，这使得中国外汇管理政策再度成为人们关注的焦点。在这样的背景下，浦东昨天开始“先行先试”的改革，不但是为了解决跨国公司地区总部发展的瓶颈，而且有着更深远的含义。